壹定发(中国区)官方网站★★✿，壹定发官方★★✿，壹定发(中国游)官方网站★★✿。壹定发app下载壹定发app客户端★★✿。壹定发官网★★✿，EPF壹定发★★✿！石化产品原料药和制剂业务稳定增长★★✿。公司贯彻执行原料药与制剂一体三田爱★★✿，仿制药与创新药结合的策略★★✿，聚焦于首仿★★✿、难仿★★✿、特色原料药★★✿、复杂制剂和原创性新药★★✿。公司以特色原料药及医药中间体为起点★★✿，并不断向下游制剂领域延伸★★✿。随着原料药和制剂产品数量的增加★★✿，公司的收入体量呈现快速增长趋势★★✿。2023年★★✿，公司实现营业收入11.80亿元★★✿，同比增长15.9%★★✿。2024年前三季度三田爱★★✿，收入同比增长6.8%至9.77亿元★★✿。公司的制剂产品持续丰富★★✿。截至2024年9月公司累计有16款制剂获批上市★★✿。2024年上半年★★✿，公司实现制剂产品收入1.10亿元★★✿，同比增长30.4%★★✿；制剂产品收入占产品销售收入的比例进一步提升至17.9%★★✿。

　　未来公司重点布局复杂制剂和创新药186edf壹定发手机官网★★✿。公司重视产品研发★★✿，随着业务的增长★★✿，公司持续加大研发投入★★✿。2023年公司的研发费用为2.49亿元★★✿，同比增长20.1%★★✿，研发费用占营业收入的21.1%三田爱★★✿。公司未来业务的重点将投向吸入剂★★✿、GLP-1类药物等复杂制剂及原创性新药三田爱★★✿。2024年上半年★★✿，创新药及吸入制剂合计研发投入占公司研发费用的53.0%★★✿，同比增长105.3%★★✿。公司自主研发的多肽类降糖和减重用BGM0504注射液目前已经进入三期临床阶段★★✿，长效多肽靶向偶联药物BGC0228目前已完成临床一期试验★★✿。

　　BGM0504减重和降糖数据优异★★✿，已启动减重三期临床186edf壹定发手机官网★★✿。BGM0504是公司自主研发的GLP-1/GIP受体双重激动剂★★✿，在国产周制剂中处于第一梯队186edf壹定发手机官网★★✿。BGM0504在减重二期临床中186edf壹定发手机官网★★✿，15mg剂量组治疗24周呈现出18.5%的安慰剂调整后的体重下降★★✿，在主流GLP-1类品种中具有显著的竞争优势★★✿。公司已启动BGM0504的三期减重临床★★✿，BGM0504减重适应症在美国的IND已获批186edf壹定发手机官网★★✿，现已完成首例入组★★✿。在针对糖尿病的二期临床中★★✿，BGM0504单药展现出十分亮眼的疗效数据和安全性★★✿，经过12周治疗★★✿，最高剂量15mg组患者HbA1c较基线%★★✿，跨研究比较显著优于其他竞品★★✿，如替尔泊肽★★✿、司美格鲁肽等★★✿。BGM0504针对糖尿病的三期临床预计待获得伦理批件后将很快启动★★✿。中国GLP-1药物的研发竞争激烈★★✿，双靶点创新药具有升级迭代的优势★★✿。BGM0504在国产GLP-1/GIP双激动剂中处于第一梯队★★✿，具有先发优势★★✿。我们看好该产品在肥胖和糖尿病适应症的潜力★★✿，期待三期临床的推进★★✿。

　　首次覆盖给予买入评级★★✿，目标价44.21元★★✿。我们预测公司营业收入将保持稳定增长★★✿，2024-2026年收入分别同比增长9.6%/11.5%/14.5%至12.9亿/14.4亿/16.5亿元★★✿。公司的创新品种BGM0504于2027年获批上市后★★✿，公司的营业收入增长有望进一步加速186edf壹定发手机官网★★✿。我们预测2024-2026年★★✿，公司将分别录得2.0亿/2.3亿/2.9亿元的净利润三田爱★★✿，同比增速分别为13.7%/16.3%/27.9%★★✿。基于折现现金流模型三田爱三田爱★★✿，我们给予公司目标价44.21元（WACC:13.2%186edf壹定发手机官网★★✿，永续增长率:2.0%）三田爱★★✿。